Munu vextir á húsnæðislánum marka upphaf minnkandi efnahagsreiknings?
23.04.2022
Í síðustu fundargerð Seðlabankans var minnst á að það yrði formlega byrjað að minnka efnahagsreikning sinn í maí og spáði því að það gæti orðið það stærsta sem vitað er um. Eftir að Seðlabankinn hóf vaxtahækkunarferlið hefur áætlun um að minnka efnahagsreikninginn einnig verið sett á dagskrá. Sumum lántakendum gæti fundist þessi skyndilega „samdráttur efnahagsreikningsins“ undarlegur. Þegar COVID-19 braust út árið 2020 hóf Seðlabankinn að kaupa mikið magn skuldabréfa af markaðnum með það að markmiði að örva hagkerfið með því að dæla peningum inn á markaðinn. Þetta ferli er þekkt sem magnbundin slökun (QE - Quantitative Easing) stefna. Beinasta afleiðing magnbundinnar slökunarstefnu er lækkun vaxta og aukning á lausafjárstöðu á markaði. Með magnbundinni slökun er endanlegt markmið Seðlabankans að lækka vexti með því að bæta við gjaldeyri á markaðinn og þannig ná þeim tilgangi að örva hagkerfið. Á síðustu tveimur árum eru hækkandi hlutabréfamarkaður og húsnæðisverð, ásamt lægri vöxtum á húsnæðislánum, allt af völdum magnbundinnar slökunarstefnu.
Hægt er að líta á minnkun efnahagsreiknings sem öfuga aðgerð magntölulegrar leyfunar (QE). Bein tilgangur hennar er að fækka báðum hliðum efnahagsreikningsins á sama tíma til að ná þeim tilgangi að draga úr umferð gjaldmiðils, sem einnig hefur gagnstæð áhrif magntölulegrar leyfunar. Aukaáhrif magntölulegrar leyfunar eru oft verðbólga og núverandi verðbólga er „há“, svo eftir að Seðlabankinn byrjar að hækka vexti verður hann að hefja minnkun efnahagsreiknings til að „tvíbremsa“ verðbólguna.
Á hvaða hátt mun þessi umferð af Minnkandi efnahagsreikningur vera framkvæmd?
Þrjár meginleiðir eru til að draga úr umfangi skuldabréfakaupa; að selja skuldabréf beint; og að leyfa sjálfkrafa innlausn eigna við gjalddaga (innlausn), það er að hætta endurfjárfestingu við gjalddaga.
Hægt er að nota allar þrjár aðferðirnar til að minnka stærð efnahagsreikningsins, minnka peningamagn í umferð til að hækka vexti og stjórna verðbólgu.
Fundargerð síðasta peningastefnufundar sem Seðlabanki Bandaríkjanna (Seðlabanki Bandaríkjanna) birti sýnir að til að berjast gegn vaxandi verðbólgu voru stjórnmálamenn „almennt sammála“ um að minnka eignarhlut Seðlabankans um allt að 95 milljarða dala á mánuði.
Í fundargerðinni var einnig minnst á „aðallega með endurfjárfestingu höfuðstóls sem fékkst úr verðbréfaeign SOMA,“ sem þýðir að þessi samdráttarlota verður „óvirk“ frekar en virk sala, á þriðja háttinn sem nefndur er hér að ofan. Margir hagfræðingar búast við að Seðlabankinn stefni að því að minnka efnahagsreikning sinn um 3 billjónir dala á þremur árum. En í fundargerðinni var ekki útskýrt hvernig hámarkið yrði innleitt í áföngum, en það er líklega upplýst á fundinum í maí. Ef Seðlabankinn heldur áfram að minnka efnahagsreikning sinn eins og spáð er, verður það stærsta sem gerist.
Minnka er að hraða , áhrifin gætu ekki aukið
Síðasta umferð vaxtalækkunarinnar var á árunum 2017 til 2019. Það tók mjög langan tíma að byrja að minnka efnahagsreikninginn eftir fjórar vaxtahækkanir árið 2015. Og það tók Seðlabankann allt árið að ná hámarksvöxtum sínum, 50 milljörðum dala á mánuði.
Þessi samdráttarhraði gæti farið úr núlli í 95 milljarða dollara á þremur mánuðum. Markaðir búast við árlegri samdrætti upp á meira en 1,1 billjón dollara. Þetta þýðir að í lok þessa árs eða snemma á næsta ári er búist við að samdráttarhraðinn verði meiri en heildarhraðinn fyrir allt tímabilið 2017-2019.
Í samanburði við fyrri umferð hefur Seðlabankinn minnkað efnahagsreikning sinn hraðar og af meiri krafti og sent frá sér sterkari merki um aðhald. Mun „árásargjarn“ áætlun um að minnka efnahagsreikninginn hraða hækkun ávöxtunarkröfu ríkisskuldabréfa?
Eins og áður hefur komið fram verður þessi samdráttarlota „óvirk“ í formi stöðvunar á endurfjárfestingu skuldabréfa. Hins vegar myndar „óvirk“ samdráttur efnahagsreikningsins ekki sölufyrirmæli á markaði, mun ekki beint ýta upp langtíma vöxtunum, áhrifin á vexti eru óbeinari. Miðað við viðbrögð markaðarins hafa hækkandi markaðsvextir að undanförnu, þar á meðal vextir ríkisskuldabréfa og húsnæðislánavextir, þegar verðlagt áhrif síðari vaxtahækkana og samdráttar efnahagsreiknings og næstum því valið „örn“ útkomuna.
Yfirlýsing: Þessi grein var ritstýrð af AAA LENDINGS; sumt af myndefninu var tekið af internetinu, staðsetning síðunnar er ekki sýnd og má ekki endurbirta án leyfis. Áhætta er á markaðnum og fjárfestingar ættu að fara varlega. Þessi grein er ekki persónuleg fjárfestingarráðgjöf, né tekur hún mið af sérstökum fjárfestingarmarkmiðum, fjárhagsstöðu eða þörfum einstakra notenda. Notendur ættu að íhuga hvort skoðanir, álit eða niðurstöður sem hér koma fram séu viðeigandi fyrir þeirra sérstöku aðstæður. Fjárfestið í samræmi við það á eigin ábyrgð.
Birtingartími: 23. apríl 2022